2018年注册会计师考试《财务成本管理》每日一练(8-27)

【答案】

(1)由于净利润全部发放股利：

股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税率)=(500-1000×5%)×(1-15%)=382.5(万元)

根据股利折现模型:

权益资本成本=股利/市价=382.5/4000×100%=9.56%

由于：权益资本成本=无风险利率+β×市场风险溢价

所以：β=(权益资本成本-无风险利率)÷市场风险溢价

β=(9.56%-4%)÷5%=1.1120

(2)贝塔资产=贝塔权益÷[1+产权比率×(1-所得税率)]=1.1120÷(1+1/4×0.85)=0.9171

权益成本=4%+5%×0.9171=8.59%

(3)①负债水平为2000万元的贝塔系数、权益成本和实体价值

贝塔系数=贝塔资产×[1+负债/权益×(1-所得税率)]=0.9171×(1+2/3×0.85)=1.4368

权益成本=4%+5%×1.4368=11.18%

权益价值=股利/权益成本=(500-2000×6%)×(1-15%)/11.18%=323/11.18%=2889(万元)

债务价值=2000万元

公司实体价值=2889+2000=4889(万元)

②负债3000万元的贝塔系数、权益成本和实体价值

贝塔系数=0.9171×(1+3/2×0.85)=2.0864

权益成本=4%+5%×2.0864=14.43%

权益价值=(500-3000×7%)×(1-15%)/14.43%=246.5/14.43%=1708(万元)

实体价值=1708+3000=4708(万元)

(4)企业不应调整资本结构。企业目前的价值大，加权平均成本最低。

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