2018年注册会计师考试《财务成本管理》每日一练(8-22)

【答案】

(1)债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：

[(EBIT-300-4000×11%)×0.75]/800=[(EBIT-300)×0.75]/1000

EBIT=2500(万元)

优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：

[(EBIT-300)×0.75-4000×12%]/800=[(EBIT-300)×0.75]/1000

EBIT=3500(万元)

(2)财务杠杆的计算

目前息税前利润=4000*60%-800=1600万元

新增息税前利润=1000*60%-200=400万元

筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=1.23

发行债券筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×11%)=1.59

优先股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×12%/0.75)=1.89

普通股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300)=1.18

(3)该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增营业利润400万元时，每股收益较高、风险(财务杠杆)较低，最符合财务目标。

(4)当项目新增息税前利润为1000万元时应选择债券筹资方案。

(5)如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择债券筹资方案。

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