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关于折现模型当中现金流量的确定

2018-11-12 17:01:29 来源:中公会计 字体: 大小

2019年注册会计师考试备考已经开始,你知道注会高频考点有哪些吗?中公会计为各位考生整理了“关于折现模型当中现金流量确定”的知识点,赶快抓紧学习吧!

企业价值评估是财务管理的难点,尤其是第一种企业价值评估的折现模型,可以说是整本教材当中最难的一部分。基本的思路是在企业合并中,这个企业值多少?把这个企业产生的未来的现金流全部折现到评估时点。那么最重要的就是如何确定未来的现金流?

注会高频考点

未来现金流的确定分成了两个阶段,第一个阶段是详细预测期,我们需要结合预计报表自行预测,第二个阶段是永续期,因为现金流的增长率和销售收入的增长率一致,所以可以直接用销售收入增长率替代。因此我们的难点就集中在了详细预测期,每期现金流的预计。如何预计现金流?预测的起点应该是销售预计:根据销售预计配合销售百分比法,我们可以大概得到管理用的资产负债表的净经营资产部分。净负债和股东权益的预计怎么来预测?这就涉及到了预测期的融资政策。按照惯例,涉及到的融资政策分为两种:一种是固定股利支付率政策,另一种是剩余股利政策。第一种政策下,要估计净负债和股东权益的账面,首先通过所有者权益=基期股东权益+预期留存收益的公式算出预期的所有者权益,再根据净负债=净经营资产-所有者权益倒挤净负债。第二种剩余股利政策下,要分两种情况:一种是,现在已经是目标资本结构,预测期的资本结构就按目标资本结构来算,通过一个比例把预计的净经营资产分为净负债和股东权益即可。另一种是,如果现在的结构不是目标资本结构,需要通过不断调整来完成。那么就需要对比两个值:一个是多余现金,另一个是需偿还的负债。多余现金=实体现金流-税后利息费用,需偿还的负债=原有净负债-目标净负债。如果多余现金大于需偿还的负债,说明可以达到目标资本结构,那么预测期的资本结构就是目标负债和所有者权益,如果多余现金小于需调整的负债,那么预测期的净负债=原有净负债-多余现金。进而倒挤所有者权益。通过以上方法,即可确定详细预测期的资本结构。

接着再结合经营效率确定管理用的利润表,最后通过实体现金流=税后经营净利润-净经营资产净投资的公式实现实体现金流的确定。通过股权现金流=净利润-所有者权益净投资确定股权现金流。最后将其折现即可得到折现模型的企业价值。

2019年注册会计师考试备考已经开始,中公会计线下课程还是线上课程都在积极开展中,考生可以咨询选择适合自己学习状态的课程,量身定做自己的备考计划。

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