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2018年注册会计师《财管》高频考点:债券的估值模型

2018-09-20 10:58:50 来源:中公会计 字体: 大小
各位2018年注册会计师考生小伙伴你还在苦思冥想今年考试注会高频考点有哪些吗?中公会计为各位考生整理汇总了各章节的高频考点,希望对大家的复习有所帮助哦!
2018注册会计师高频考点

第六章  债券、股票价值评估

【考点1】债券价值的评估方法

(一)债券的估值模型

1.债券价值的定义(债券本身的内在价值)

债券的价值是发行者按照合同约定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。计算现值时使用的折现率,取决于当前等风险投资的市场利率。

2.债券估值的基本模型

典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。

基本模型:

债券估值的基本模型

债券价值= 未来各期利息收入的现值合计 + 未来到期本金或售价的现值

【教材例6-1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1 000元的债券,其票面利率为8%,每年2月1日计算并支付一次利息,并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%,则债券的价值为:

Vd=1000×8%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=80×3.791+1000×0.621

=924.28(元)

3.其他模型

(1)平息债券

定义:是指利息在到期时间内平均支付的债券,即分期付息债券。支付频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

公式:平息债券

rd为折现率;n为债券到期前的期数。

【教材例6-2】有一债券面值为1000元,票面利率为8%,每半年支付一次利息,5年到期。假设年折现率为10%。

则债券的价值为:

Vd=1000×8%/2×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=80×3.791+1000×0.621=922.77(元)

【提示】在折价出售的状态下,债券付息期越短价值越低;若为溢价出售,情况相反。

(2)纯贴现债券

定义:纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。

公式:纯贴现债券

式中:F为到期日支付额

①到期一次还本付息债券

Vd = 到期本利和×(P/F,i,n)

②零息债券

在到期日前购买人不能得到任何现金支付。

Vd = 到期本金×(P/F,i,n)

【教材例6-3】有一纯贴现债券,面值1 000元,20年期。假设年折现率为10%,其价值为:

Vd =1000×(P/F,10%,20)=148.6(元)

【教材例6-4】有一5年期国债,面值1 000元,票面利率12%,单利计息,到期时一次还本付息。假设年折现率为10%,其价值为:

公式

(3)流通债券的价值

定义:流通债券指已发行并在二级市场上流通的债券。它们不同于新发行债券,已经在市场上流通了一段时间,在估值时需要考虑现在至下一次利息支付的时间因素。

相对于新发债券,流通债券的特点包括:

①到期时间小于债券发行在外的时间;

②估值的时点不在发行日,可以是任何时点,会产生“非整数计息期”问题。

【教材例6-5】有一面值为1000元的债券,票面利率为8%,每年支付一次利息,20×1年5月1日发行,20×6年4月30日到期。现在是20×4年4月1日,假设年折现率为10%,问该债券的价值是多少?

教材例6-5

【解析】

(1)先计算20X4年5月1日的价值:

债券Vd=1000×8%+1000×8%×(P/A,10%,2)+1000×(P/F,10%,2)=1045.24(元)

(2)将其折算为4月1日的价值:

公式

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